第355章 给持仓装上“安全气囊”
第355章 给持仓装上“安全气囊” (第1/2页)2022年5月16日，星期一，上午九点。
深圳，默石资本，技术部。
沈清如的退市制度研究报告在业内引起了不小的反响，但真正让陆方坐不住的，是报告中那些触目惊心的数据——A股历史上退市公司数量不足上市公司的零头，而美股每年退市上百家。这意味着，A股的“出口”几乎堵塞，大量垃圾公司苟延残喘。注册制来了，出口必须打开。退市潮将至。
陆方站在白板前，面前是一张他手绘的系统架构图。图上有五个模块：财务指标扫描、交易数据监测、合规记录追踪、股权质押预警、以及综合评分引擎。每个模块下面都密密麻麻写满了技术参数和算法逻辑。他已经连续加班两周了。
周寻端着咖啡走过来，站在陆方身后。“还在画？”
陆方头也没回。“不画清楚，写不出代码。”
“沈总的报告你看完了？”
“看完了。结论很明确——退市制度要动真格了。我们的持仓，必须装上‘安全气囊’。”
周寻笑了。“安全气囊？这比喻不错。”
陆方转过身，指着白板上的架构图。“退市风险预警系统，就是给每一只持仓股票装一个安全气囊。从财务指标、交易数据、合规记录、股权质押、审计意见五个维度，评估退市概率。每个月生成一次预警清单。绿灯——安全；黄灯——关注；红灯——危险。”
周寻看着那张图。“数据来源呢？”
“财务指标来自财报，交易数据来自行情，合规记录来自公告和监管披露，股权质押来自中登公司，审计意见来自年报。”
“数据量很大。”
“对。所以需要星海帮忙。我已经和陆方团队的工程师说好了，他们负责数据抓取和清洗，我负责模型搭建。”陆方拍了拍白板，“两个月，出初版。”
2022年5月30日，退市风险预警系统初版上线。
陆方在技术复盘会上演示了系统功能。输入一只股票的代码，系统自动从五个维度抓取数据，计算退市风险综合评分，输出红黄绿灯。测试了十只股票，其中三只是ST股，系统全部亮红灯；五只是正常股票，系统亮绿灯；一只是业绩下滑但尚未亏损的公司，系统亮黄灯；还有一只——默石持仓的化工公司，系统也亮了黄灯。
周寻皱眉。“化工公司，我们持仓的那只，为什么亮黄灯？”
陆方调出详细评分。“财务指标：营收增速放缓，扣非净利润连续两个季度为负，扣了15分。交易数据：股价跌破净资产，成交量萎缩，扣了10分。合规记录：无处罚，不扣分。股权质押：大股东质押比例超过50%，扣了10分。审计意见：标准无保留，不扣分。综合评分65分，黄灯。”
周寻沉默了几秒。“但这家公司基本面没问题。营收增速放缓是因为行业周期，扣非净利润为负是因为研发投入增加。大股东质押比例高，但质押资金用于公司扩产，不是个人消费。这些信息，系统读不到。”
陆方点头。“对。系统只能读数字，读不懂背后的故事。所以，黄灯只是提醒，不是判决。”
陈默一直站在后面，没有插话。这时他开口了。“把化工公司的详细报告打印出来，让清如的研究团队人工复核。如果基本面没问题，就维持绿灯。如果有问题，再调整。”
周寻点头。“好。”
2022年6月2日，沈清如完成了化工公司的人工复核。她在晨会上说：“化工公司基本面没问题。营收增速放缓是因为行业周期，不是竞争力下降。扣非净利润为负是因为研发投入增加，不是主营业务恶化。大股东质押比例高，但质押资金用于公司扩产，且大股东有还款能力。建议维持绿灯。”
陈默看向陆方。“系统误报了。原因？”
陆方调出评分明细。“问题出在财务指标模块。系统只看到了‘扣非净利润为负’，没有判断‘为什么为负’。如果是主营业务恶化，应该扣分；如果是研发投入增加，不应该扣分。现在的模型，区分不了这两种情况。”
“能改进吗？”
“能。需要加入‘研发投入’因子。如果扣非净利润为负是因为研发投入增加，且研发投入占营收比例超过5%，可以豁免扣分。”
“改。”
2022年6月15日，退市风险预警系统升级版上线。新版本加入了“研发投入豁免”机制，并且优化了股权质押风险的判断逻辑——质押资金用途如果是公司扩产或研发，扣分减半。陆方在技术复盘会上重新测试了化工公司。这一次，系统亮绿灯。综合评分82分。
周寻看着屏幕。“误报率降下来了。但还有其他问题。”
陆方点头。“对。比如，有些公司通过财务粉饰规避退市，系统识别不了。比如，通过关联交易虚增营收、通过应收账款美化现金流、通过资产出售调节利润。这些，需要人工复核。”
陈默说：“没关系，有总比没有好。人机结合，它报警，人复核。”
2022年7月，退市风险预警系统正式投入使用。每月初，系统自动扫描所有持仓公司，生成预警清单。绿灯的，正常持有；黄灯的，人工复核；红灯的，ACC讨论是否清仓。第一个月的预警清单出来了：持仓的23家公司中，绿灯20家，黄灯2家，红灯1家。红灯的那家，是一家小市值医药公司，因核心产品临床失败，股价暴跌，财务指标恶化。陈默在ACC会议上说：“这家，清仓。”
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